Banken worden creatiever en kijken verder weg nu AI-gedreven schulden exploderen

In dit artikel:

Grote Amerikaanse techbedrijven die zwaar inzetten op kunstmatige intelligentie, zoals Amazon en Alphabet, halen steeds vaker geld op buiten de dollar om. In de afgelopen 12 maanden verkochten zij samen voor circa 60 miljard dollar aan obligaties in meerdere valuta, onder meer in euro’s, ponden, yen, Canadese dollars en Zwitserse franken. De reden: de enorme investeringen in chips, cloudcapaciteit en datacenters vragen om meer financiering, terwijl de Amerikaanse markt al vol raakt met zulke gigantische schuldemissies.

Amazon zette in maart een record neer met een obligatie-uitgifte van 14,5 miljard euro, verdeeld over acht delen, de grootste ooit op de Europese bedrijfsobligatiemarkt. Alphabet brak op zijn beurt records in verschillende landen en bracht zelfs een zeldzame 100-jarige obligatie van een techbedrijf uit. Volgens banken en analisten groeit de kapitaalbehoefte van deze zogeheten hyperscalers dit jaar naar ongeveer 725 miljard dollar, bijna dubbel zoveel als midden 2025.

Bankiers zoeken ook naar nieuwe constructies voor kleinere AI-bedrijven en datacenterexploitanten. Zo werd eerder deze maand een lening van 810 miljoen dollar voor Stingray Compute, onderdeel van Cipher Digital, uitgegeven en gedekt door een huurcontract met Amazon. Dat soort deals, geïnspireerd op bouwfinanciering, moet beleggers meer zekerheid geven over toekomstige inkomsten.

Ondanks de stortvloed aan aanbod blijft de vraag voorlopig sterk, maar marktpartijen vragen zich af hoelang dat zo blijft. Sommige bankiers verwachten dat AI-gerelateerde schuld de totale investment-grade uitgifte in 2026 zelfs boven 2 biljoen dollar kan tillen. Beleggers lijken de hoogwaardige kredieten nog steeds gretig op te nemen, maar als dezelfde bedrijven keer op keer terugkomen voor nieuw geld, kan dat volgens hen alsnog een risico vormen.