Analyse: Hoe een paar AI-chipreuzen het aandelenselectiespel in Azië hebben vervormd

In dit artikel:

Aandelen die profiteren van de AI-bullrun hebben dit jaar een klein aantal Aziatische waarden tot uitschieters gemaakt, waardoor portefeuilleconcentratie en gedwongen verkopen marktverstoringen veroorzaken. Beleggersmanager Sam Konrad van Jupiter Asset Management, verantwoordelijk voor het Asia Equity Income-fonds, zegt dat hij genoodzaakt werd posities in chiptitanen als TSMC, Samsung en MediaTek te verminderen nadat die respectievelijk circa 52%, 159% en 184% waren gestegen. Die sterke winsten hebben geleid tot onevenwichtige indexgewichten: drie bedrijven (TSMC, Samsung en SK Hynix) beslaan bijna een derde van de MSCI Asia Pacific ex‑Japan-index.

De concentratie is extreem: TSMC vormt volgens het artikel 41,5% van Taiwan’s TAIEX, en Samsung en Hynix samen 55% van Zuid-Korea’s KOSPI. Dat ondermijnt het doel van benchmarks als representatie van gediversifieerde markten en dwingt actieve fondsmanagers tot verkopen om risicolimieten te respecteren. HSBC waarschuwt dat deze dynamiek “structurele uitdagingen” schept en dat naarmate de winnaars blijven stijgen, fondsen het steeds moeilijker krijgen hun blootstelling uit te breiden, wat een cyclus van gedwongen verkopen en toenemende onderwegingen in de hand werkt.

De concentratie vergroot marktturbulentie: in enkele sessies daalden Zuid‑Koreaanse aandelen 12% en Taiwan 6% vanaf hun recordniveaus, deels door zorgen over AI-waarderingen en door verkoopdruk die de Koreaanse won onder druk zette. Bovendien helpt sectorale spreiding weinig omdat veel alternatieven eveneens aan het AI-thema zijn gekoppeld; Goldman Sachs merkt dat informatietech de regio aanvoert terwijl sectoren als consumentengoederen en gezondheidszorg achterblijven. Zonder Taiwan en Zuid‑Korea zou de MSCI Asia Pacific ex‑Japan dit jaar zo’n 4% lager noteren, in plaats van het huidige plus van ongeveer 27%.

De situatie heeft ook kapitaalstromen veranderd: beleggers vluchten van actieve naar passieve producten — volgens BNP Paribas verlieten actieve Aziatische fondsen de afgelopen vijf jaar netto ongeveer $269 miljard terwijl passieve fondsen $510 miljard aantrokken, met recordinstroom de laatste maanden. Dat versterkt de concentratie nog verder. In mei leidde herweging van buitenlandse portefeuilles tot een recorduitstroom van $27,9 miljard uit Zuid‑Koreaanse aandelen; tegelijk registreerde Nomura $20,4 miljard instroom van in de VS gevestigde fondsen naar Korea en Taiwan dit jaar.

Als reactie zoeken stockpickers dieper in de AI-toeleveringsketen naar mid- en smallcaps (bijv. ASMPT, Grand Process Technology) om rendementen buiten de topnamen te vinden. Anderen, zoals Konrad, blijven gefocust op grotere namen maar moeten door indexregels soms winst nemen. Analisten concluderen dat de huidige concentratierisico’s in Aziatische aandelen door de recente rally ongekend zijn en marktstructuren en beleggingsstrategieën blijvend beïnvloeden.