Analyse: AI-rally rust steeds meer op echte winstgroei
In dit artikel:
De AI-ronde is uitgegroeid van belofte tot concrete winstbijdrage en vormt de drijvende kracht achter de recente opstoot in technologieaandelen. Uit de bedrijfsresultaten over het eerste kwartaal blijkt dat AI in toenemende mate meetbare omzet, betere marges en sterkere kasstromen oplevert—vooral bij bedrijven die de onderliggende rekenkracht, opslag en hardware leveren.
De koersrally staat niet louter op sentiment: winsten zijn eerst versneld en daarna volgden de aandelenkoersen. Hoewel sommige beleggers tussentijds winstnemen, verandert dat niets aan de structurele vraag naar chips, rekenkracht en cloudcapaciteit. Grote cloudspelers—Amazon, Microsoft, Alphabet en Meta—hebben hun AI-capital-uitgaven verder opgehoogd; Bloomberg schat dat de uitgaven aan AI-infrastructuur tegen 2026 richting 700 miljard dollar gaan.
Wie verdient er nu echt aan AI? De opbrengsten zijn ongelijk verdeeld. Modelbouwers en veel softwarebedrijven investeren zwaar en zien nog niet altijd directe winstverbetering: hun kosten voor cloud en rekenkracht lopen op. De grootste en snelst zichtbare winnaars zitten lager in de keten: halfgeleiders, geheugenchips, opslag en datacenterhardware. AI vereist enorme hoeveelheden rekenkracht en geheugen, en de sector kampt na een zwakkere periode met beperkte capaciteit en strengere investeringsdiscipline. Dat zorgt lokaal voor schaarste, prijsherstel en verbeterde marges.
Het chipverhaal breidt zich uit voorbij GPU’s (belangrijk bij training): voor dagelijks AI-gebruik winnen ook CPU’s, geheugen en maatwerkchips aan belang. Daardoor profiteren niet langer alleen Nvidia-achtige spelers; bedrijven als AMD, Broadcom en Micron plukken ook de vruchten. Eveneens minder belicht maar relevant zijn hardware- en opslagleveranciers zoals Western Digital en SanDisk, die structureel meer vraag zien.
Bij software is selectiviteit cruciaal: generatieve AI kan ontwikkelingskosten verlagen en concurrenten dichter bij elkaar brengen. Succes wordt waarschijnlijk behaald door bedrijven met hoge overstapdrempels, unieke datasets en sterke netwerkeffecten. Hyperscalers blijven fors in cloud en AI investeren en rapporteren omzetgroei, maar beleggers vragen zich af wanneer die enorme investeringen echt rendement gaan opleveren; overinvestering is een reëel risico.
Qua waardering zijn techaandelen nog niet in dotcom-territorium: de verwachte koers-winstverhouding van de Nasdaq 100 ligt rond 24, lager dan vorig najaar. Rabobank geeft aan via Nasdaq-100-exposures en gerichte AI-kansen in Azië te beleggen, waarbij zij waarschuwt voor beleggingsrisico’s en het verliesrisico van eigen inleg.